圧力センサを比較検討！
ユーロドルは一九九九年の年初から二○○○年末にかけて、一方的に売られ続け、二○○○年末から二○○二年の前半までは横ばい、その後二○○三年の終わりにかけて上昇し続けています。
このチャートを見れば、ユーロドルの相場推移は明らかなトレンドを形成しています。
もしユーロドルのトレーダーがこのトレンドに乗って取引を行っていれば、最高の収益を上げることができたはずです。
もちろん、トレンドを見つけることはそう簡単なことではありません。
しかし、肝心なことは、トレンドを確認したらそれに乗るべきだということです。
残念なことに、大半の人間が、これができません。
そのために大した利益を上げられないでいます。
逆説的に言えば、だからこそトレンドが長続きするのです。
したがって、相場に勝ち残るには、嘘でもいいからトレンドに編されよう、となるわけです。
信じられますか。
どうしますか。
それはあなた次第です。
そこで相場の格言をひとつ。
「ルールを学ぶのは簡単である。
しかし、常にそれに従うという規律を持つことはずっと難しい。
市場の中でトレーダー一人ひとりの存在は、たいへん小さなものです。
とても一人で市場を動かすことはできません。
自分がいくら相場が上昇すると思っても、他の大勢の人が反対に考えれば、多勢に無勢で勝ち目はありません。
そこで他人がどう考えているのかを思いやることになります。
つまり、一番多くの参加者が一番考えるであろうことを、予測するのです。
これを「美人投票」と呼んでいます。
この「美人投票」とは、どの人が美人かという投票をやり、一位になった人に投票した人に賞金が与えられるゲームを行うとすると、賞金を得るためには、自分が美人と思う女性に投票するのではなくて、他の多くの人が美人と思う女性に投票しなければならない。
「美人投票」の落とし穴この理論は、有名な経済学者であるKが『雇用・利子および貨幣の一般理論」の中で、うち出したものだそうです。
この考え方は、確かに市場の深層を言い当てていると思います。
しかし、私はここには大きな落し穴が待ち受けていることも、忘れてはならないと思っています。
それは、誰もが考えるシナリオでは、同じポジションができやすいということです。
そして、そのシナリオが一旦崩れると参加者がいっせいに損切りに走るため、市場が大暴落してしまうことです。
このファンドは、前述したB・S・モデルを開発した、MやM博士のほか、元ＦＲＢ副議長のDなど、まさにドリームチームと呼ばれるにふさわしい陣容でつくられたファンドでした。
このファンドが一九九八年に資産運用の失敗により、あっけなく破綻してしまったのです。
彼らは一九九九年のユーロ誕生にあわせて、ヨ－ロッパ各国の金利が統一されることに目をつけました。
将来ひとつに金利が収束するのであれば、いまバラバラになっている各国の国債の中から、割安な国債を買い、割高な国債を売っておけば儲かるとシナリオメークしたのです。
こうしてイタリア国債を買い持ちにし、ドイツ国債を売り持ちにしたコンバージエンス・トレーディングを行っていました。
しかし、これは誰もが思いつくシナリオでした。
そして誰もがユーロ統一が成功し、将来的に金利がコンバージェンス（収束）すると予想したために、市場参加者の多くがＬＴＣＭと同じポジションを抱えることになりました。
ところが、そこにロシアのモラトリアムが突然発生しました。
そのためにョに崩壊してしまったのです。
このように、誰もが思いつくシナリオでは、同じポジションができやすいため、市場は一瞬にして崩れてしまいます。
ＬＴＣＭといえどもなす術はなく、一挙に破綻してしまいました。
相対的に割安と思われる資産を購入し、同時にこれと相関の強い相対的に割高な資産を売却する手法。
限られたリスクでトレーディング収益を得ることができる。
債権者が債務者に対して、債務の返済を一定期間猶予すること。
国家不安が高まった際など、債権の回収が増加することで、回収が困難になり、国家の信用の低下が招かれるような事態が予想されるときなどに行われる。
規模の違いはあれ、これと同じことはよくあります。
一九九七年に発生したアジア通貨危機も、まったく同様なケースです。
やはり美人にはトゲがあるようです。
つき合うのもホドホドにしましょういかに上手くシナリオメークできるトレーダーであっても、いかに早くトレンドを見つけられる能力があるトレーダーであっても、相場の一瞬においては、非常に孤独な判断が求められます。
最終判断を下すのは自分ですので、常に冷静さが求められます。
しかし、トレーダーとて人間、どうしても感情に支配されています。
大儲けすればやはりうれしく、大損をすれば多少は自虐的になってしまいます。
トレーダーの判断能力は常に一定ではないのです。
ここにトレーディングの怖さが潜んでいます。
いま手元にトレーディングで儲けた利益が三億円あるとします。
このうち一億円を投資して、二○％の確率で三億円の収益が得られるが、八○％の確率で一億円の損失が出るような債券に投資をするかどうかの選択に迫られていたとします。
この投資の結果は、うまくいけばトレーディング収益が六億円になり、仮に負けたとしても二億円残ります。
一見して投資しそうになる債券ですが、その期待収益率を計算してみると、マイナス二○％であることがわかります。
つまり有利な投資とは言えません。
冷静な判断ができるうちは、こんな誘惑には乗りません。
しかし、ここでこのトレーダーの収益目標が二億円だとしたらどうでしょうか。
一億円負けたにせよ、目標は達成しているわけですから、少し冒険してみんなを驚かしてやろう！もし勝ったら六億円だという気になりませんか．このように、トレーダーの判断とは、時（Ｔ）と場合（Ｏ）によって、あるいは上司（Ｐ）によって変わってきてしまうのです。
まさに相場の世界もＴＰＯと言えるのです。
さてさて、ここから『悲惨な戦い』の始まりです。
主人公は誰にしましょうか。
私の好きな漫才コンビのオールG＆Hのネタに出てくる、「O」氏にしましょう。
さて、O氏は、この債券を購入することにしました。
仲間からは「さすが大物！」とか「儲かっている奴は違うね?」などと郷撤されました。
O氏はそう言われながら、心の中では有頂天になっていました。
その結果は、残念ながら一億円の損でした。
しかしまだまだ、収益は二億円残っているので目標は達成しています。
ここにまた、同じ収益構造を持つ債券投資の話が舞い込んできました。
負けん気の強いトレーダーほど損を取り返そうとするもの。
負けてもまだ取り返せるとばかり一億円を再投資しました。
勝てば五億円、負ければ一億円に収益が減ってしまいます。
結局、次もまた負けてしまいました。
こうなるとO氏の顔色が変わってきます。
収益目標に届かないばかりか、三億円あったトレーディング収益が三分の一に減ってしまったからです。
身からでた錆、ではありますが、やはり許せません。
ここに悪魔の誘いというべく、同じ債券の投資話がまたありました。
彼は考えました。
「ここで勝てば四億円、もと以上に戻れる！」。
「いままでずっと負けてきた、そろそろ勝ってもよいころだ」と。
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